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                衛輝滄州明珠:受益京津冀煤改氣工程加速,PE管道收入大增首選

                點擊次數:   更新時間:2017-11-12 09:46     來源:www.nicoletsavings.com關閉分    享:
                衛輝滄州明珠:受益京津冀煤改氣工程加速,PE管道收入大增首選

                事情:

                8月22日晚揭曉2017年半年度報告,企業上半年實行營業收益16.35億元,同比增長34.46百分之百,歸母凈利潤2.85億元,同比增長10.97百分之百,扣非后凈利潤2.76億元,同比增長9.5百分之百,基本每股收益0.26元。企業預計1-9月將實行凈利潤4.26-4.84億元,同比增長10百分之百-25百分之百。

                投資要領:

                企業三季度凈利潤預計將有大幅改善。

                企業上半年業績基本合乎預期,二季度實行收益9.36億元,同比增長29百分之百,凈利潤1.48億元,同比減退3.5百分之百,主要因為客歲二季度BOPA隔膜價錢上漲以致單季凈利潤基數較高,而17年二季度BOPA隔膜價錢有所減退。三季度企業給出的凈利潤區間中值為1.7億元,同比增長31百分之百,再創歷史新高。

                鋰電隔膜營收和毛利率均有減退,下半年將大幅起色。

                上半年企業鋰電隔膜業務收益2.12億元,同比減退11.54百分之百,毛利率為57.96百分之百,同比大降11.5個百分點。遭受政策調試影響,上半年新能源汽車銷量增長比不過預期,出奇是企業主要客戶比亞迪上半年新能源汽車銷量3.46萬輛,同比減退約30百分之百,影響企業干法隔膜的銷量。企業濕法隔膜銷量有所增加,產能接續開釋。毛利率減退主要因為企業濕法隔膜一方面處于產能開釋期,規模較小,毛利率較低,另一方面干法隔膜也有一點落價。

                下半年隨著濕法隔膜的接續放量,毛利率將有所改善。17年以來三元動力干電池的大幅增長,對濕法隔膜的需要增加較多,企業現下濕法隔膜產能已經達到1億平米左右,7詜聕和8詜聕各有一條生產線投產,下半年濕法隔膜產能將接續開釋。全年隔膜產量預計將達到1.1億平米以上。

                PE塑料管道業務大幅增長,超出預期。

                上半年企業PE管道制品業務實行收益9.35億元,同比增長52.91百分之百,毛利率為21.67百分之百,同比增加0.77個百分點。收益大增主要因為受京津冀地區“煤改氣”改造工程等相關政策的影響,對企業PE燃氣嗓道的需要大幅增長。

                企業作為華北地區市場霸占率無上的PE燃氣嗓道廠商,最為得益。我們預計京津冀地區煤改氣工程的影響將持續至18年,企業PE管道業務將有望保持高速增長。

                BOPA隔膜價錢和毛利率略有回落,收益接續大漲。

                上半年BOPA 隔膜業務收益4.49億元,同比增長30.39百分之百,毛利率34.21百分之百,同比減損4.42個百分點。上半年BOPA 隔膜價錢較高點回落20百分之百左右,但7月份起始迎來新一波上漲,現下價錢已將較5月終的低點上漲50百分之百,全年價錢預計較16年仍能有20百分之百左右的增長,毛利率水準將保持高位。

                保持“引薦”評級。

                考量到BOPA隔膜三季度價錢上漲和PE管道業務收益增長超預期,小幅上調企業贏利預測,預計企業17-19年實行歸母凈利潤5.88億、6.72億和7.90億元,EPS作別為0.54元、0.62元和0.72元,PE作別為29、26、22倍,保持“引薦”評級。

                風險提醒。

                1、 鋰電隔膜毛利率超預期下滑;2、新能源汽車銷量比不過預期;3、PE 塑料管道收益下滑。國聯證券股份有限企業




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